南京醫藥連續3年靠賣資產度年關
來源：證券日報 2012-11-21 編輯：黃水來

財務費用拖累主營業務

未來兩年業績仍難有改觀

連續三年通過變賣資產扮靚業績,南京醫藥主營業務的不堪可想而知。

“作為南京醫藥主營業務的醫藥流通業務可以說是賣力卻不賺錢。”南京證券醫藥行業分析師尹建輝表示。

公開資料表示,在南京醫藥的醫藥流通業務中,純銷占業務比重的45%、現銷快配占45%、藥事服務占10%,銷售額總計150億,總體毛利率為6.02%.銷售規模位列國內第四,毛利率處于行業中游水平。

以2010年為例,尹建輝表示,南京醫藥的應收賬款達到了28.11億元,醫院占款較多導致了公司現金的緊缺。尤其是大型醫院處于相對強勢的地位,僅省人民醫院的應收賬款就高達1.6億元,大部分醫院的回款時間是3個月,部分地區如合肥地區為6個月,徐州地區9個月,北方地區12個月。

同時,南京醫藥2012年半年報還顯示,公司今年上半年財務費用達到1.34億元,同比增加48.46%.

報告指出,公司財務費用增加主要原因是公司2012年1至6月對外融資規模較去年同期擴大,同時銀行借款利率、票據貼現利率較去年同期提高。

“財務費用過高拖累了公司業績的增長。在信貸緊縮和利率高企的情況下,財務費用很難降下來,而且隨著主營業務的擴大,還會繼續增長。”尹建輝認為,公司現金流壓力較大,隨著借款的增長和利率的提高,財務費用還會進一步吞噬利潤,未來兩年業績難有改觀。

南京醫藥董秘蔣曉軍也告訴《證券日報》記者,年底資金壓力大,所以公司要聚焦主業,補充流動資金。

值得注意的是,南京醫藥的藥事服務業務增長較快。作為創新業務的藥事服務,其毛利率高于純銷和分銷,增長幅度達到40%.在九個省份開展了藥事服務,合作的醫院有277家,銷售規模達到17.22億元。

“在醫藥分家的發展方向中,該業務有望繼續放量,唯一遇到的瓶頸就是資金短缺問題。”上述不愿意署名的醫藥行業分析師向《證券日報》記者表示,對于資金短缺的南京醫藥來說,發展該項業務也并非易事。