加速釋放養(yǎng)老金融潛能

中共中央、國務(wù)院前不久印發(fā)的《關(guān)于深化養(yǎng)老服務(wù)改革發(fā)展的意見》，明確提出大力發(fā)展養(yǎng)老金融。隨后發(fā)布的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，針對全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金入市存在的相關(guān)問題提出一系列舉措。當前，如何有效推動類似養(yǎng)老金這樣的長期資金入市，進一步壯大機構(gòu)投資者隊伍，發(fā)展健康穩(wěn)定的資本市場，值得分析。

養(yǎng)老金是由在職職工繳納、專門用于支付職工年老退休后的基本生活費用，屬于三支柱養(yǎng)老保險制度運行過程中的滾存結(jié)余，具有穩(wěn)定的資金來源，且面對的是相對穩(wěn)定、可以精算的現(xiàn)金支付結(jié)構(gòu)。其投資業(yè)績的表現(xiàn)，通常用多年平均收益來衡量，這決定了養(yǎng)老金具有長期性、穩(wěn)定性、規(guī)模性特點，能夠成為市場中最穩(wěn)健的力量，在促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展方面發(fā)揮更為重要的作用。為了保證長期支付養(yǎng)老金收益，養(yǎng)老金投資要求具有相當大的安全性，這使其對資本市場中各種金融工具的風險及回報分布提出更高要求，并助推投資機構(gòu)、投資工具創(chuàng)新。

養(yǎng)老金最重要的特點是投資時間長，大部分可達30年至40年，因而可以用較長時間熨平股票短期波動，使養(yǎng)老金持有者共享股市紅利。政策的支持充分說明了這一點：中國人民銀行等九部門印發(fā)的《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》提出，鼓勵養(yǎng)老資管產(chǎn)品配置股權(quán)、股票、債券等資產(chǎn)；支持養(yǎng)老金融產(chǎn)品投資與養(yǎng)老特征相匹配的長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如國家重大項目或國有重點企業(yè)改制上市等。

進一步而言，權(quán)益類產(chǎn)品在長期能夠取得更好收益，幾乎所有資本市場發(fā)達的國家都證明了這一點。在我國的資本市場，全國社保基金是境內(nèi)參與股票投資最積極的長期資金，成立多年來投資A股的平均年化收益率可觀，主要得益于社保基金堅持價值投資、長期投資，其中的經(jīng)驗很值得認真總結(jié)、借鑒。

未來，要加速釋放養(yǎng)老金融潛能，應(yīng)在借鑒養(yǎng)老金融發(fā)達國家普遍經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，科學合理地推動養(yǎng)老金、保險資金等長期機構(gòu)投資者進入資本市場，鼓勵更多長期資金有序入市，多措并舉，為養(yǎng)老金投資者帶來豐厚回報，從而實現(xiàn)養(yǎng)老金和資本市場雙向奔赴，進一步增強我國養(yǎng)老保障體系的可持續(xù)性，不斷提升養(yǎng)老金融價值。

要完善居民養(yǎng)老金資產(chǎn)，有力增強資產(chǎn)可持續(xù)性，使我們積極應(yīng)對老齡化國家戰(zhàn)略具備更好的物質(zhì)基礎(chǔ)。要按照政策要求，建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感。完善私募證券投資基金運作規(guī)則，依法拓展私募證券投資基金產(chǎn)品類型和投資策略。

還應(yīng)優(yōu)化全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資管理機制。穩(wěn)步提升全國社會保障基金股票類資產(chǎn)投資比例，推動有條件地區(qū)進一步擴大基本養(yǎng)老保險基金委托投資規(guī)模。細化明確全國社會保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險基金投資運營三年以上長周期業(yè)績考核機制，支持全國社會保障基金理事會充分發(fā)揮專業(yè)投資優(yōu)勢，切實增加養(yǎng)老財富儲備。