信托產品“野蠻生長”，理財風險誰擔

【為了保障投資者的利益安全，政府相關部門必須加強監管，要求發行方充分揭示產品風險，對于信息披露不實的發行機構，依法嚴懲】

中信信托2012年發行的兩款總額達5億多元的信托理財產品,原本在去年3月就已到期,在延期了一年以后,到今年3月卻出現了兌付困難。據《中國青年報》報道,原因是這兩款產品的投資目標山西古冶集團陷入經營困境,已經沒有能力按原先的承諾償還資金。陷入困境中的投資者焦慮萬分,而產品的發行方中信信托和代理銷售方工商銀行山西分行仍在為雙方應該承擔的違約責任互相扯皮。

近年來,越來越多的信托理財產品出現到期無法兌付的問題,成為社會關注的焦點。而在信托產品頻繁違約的背后,則暴露出了這一金融工具在產品設計和市場監管方面存在的諸多問題。信托產品到期不能兌付,一個最直接的原因是承諾的利率過高,超過了企業的創利能力。

我國經濟在進入中高速增長的新常態后,隨著市場的發展,絕大多數企業已經不可能在市場中攫取暴利。但是,為了讓信托產品在投資者中有吸引力,產品發行方大都開具了較高的利率,比如中信信托發行的這兩款產品,宣稱年收益率達到9%。這固然有利于產品的發行,但是如果加上發行方和銷售方的抽成,事實上企業必須為此支付占集資額差不多兩成的成本。這種高昂的融資成本,顯然不是目前的實體經營企業能承受的,出現兌付困難必然成為大概率事件。

信托產品的高利率,加大了其投資風險,但這也反過來表明,我國信托理財產品的市場看上去很熱鬧,實際上卻處于一種“野蠻生長”的狀態,缺少有效的監管。當然,就信托產品的利率來說,它應該由市場決定,但發行方進行充分的信息披露,讓投資者對產品有全面的了解,在此基礎上準確判斷。

目前,有關部門對信托理財產品雖然有信息披露的要求,但發行方普遍對風險未能充分揭示,中信信托發行的這兩款產品,在發行時將古冶集團的經營情況給予了言過其實的正面評價,在去年古冶集團已經無力按約兌付的情況下又延期一年,但信息披露材料中卻未告知實情。這種選擇性的信息披露,使投資者在購買信托理財產品時產生了盲目性,而它反映的實質性問題是市場監管的缺失。

到目前為止,一些公開報道的信托理財產品違約案,最后大都實現了剛性兌付,地方政府為此付出了不小的代價。信托產品的剛性兌付一直為市場所詬病,但從本質上說,相對于信托產品的發行人和銷售人,信托產品的投資人處于弱勢地位,在市場博弈中難以達到話語權的充分表達。

因此,尋求通過市場化的途徑保障信托產品投資人基本權益,是地方政府的應盡責任,也是其為監管缺失必須支付的成本。為了保障投資者的利益安全,為了維護信托理財市場的正常秩序,政府相關部門必須加強對這一領域的監管,特別是要求發行方充分揭示產品風險,對于信息披露不實的發行機構,必須依法給予嚴厲懲處。

需要指出的是,出現違約問題的信托理財產品,有不少是由國有大銀行的分支機構擔任銷售方的。國有大銀行在我國投資者中享有很高的信譽,這種信譽在很大程度上是由政府權力來作為保障的,投資者購買國有大銀行出售的信托產品,在某種程度上也是出于對其的信任。因此,國有大銀行同樣應該履行監管責任。相對于政府部門,銀行與信托產品的發行方有密集的接觸,更容易發現問題,如果只是為了承攬銷售業務而放松監管,這與其國有大銀行的身份也是不相吻合的。

信托理財產品,顧名思義,是投資者把自己的一份信任托付給理財機構,因此產品發行方必須對投資者履行誠信責任,而不能以市場化為借口來規避這種責任。不管是企業還是信托產品的發行方,都應該明白一個基本的道理,世上沒有白吃的午餐,任何融資手段都是需要向投資者支付對價的。因此,在融資時必須充分考慮償付能力,而不能先把資金搞到手再說,這種不負責任的行為,不僅對投資者利益會造成侵犯,而且到頭來也會使融資者吞噬苦果。