新近一輪宏觀調控正面臨挫敗風險。只要在今年接下來的幾個月，相關政策稍微出現寬松跡象，那么可以預計，房價報復性反彈和5%以上的CPI通脹亦會隨之發生。

我們如果把外儲增持日債、央行辟謠500元紙幣流通以及不斷出現的價格壓制三條新聞結合起來，似乎能夠更清晰地發現，葫蘆（房價）和瓢（通脹）都快按不

住了。而由此極有可能的結果是通過行政政策強行打壓，最終的結果是在廣義貨幣供應量超過70萬億的情況下，出現短暫的通貨緊縮。

8月18日，國務院召開常務會議，通過六項措施旨在穩定蔬菜價格，被不少媒體解讀為“從源頭上遏制通貨膨脹的舉措”，此話恐怕“過獎”了。不難發現，六項措施多是老生常談，恐難真正解決菜價飆升的短期問題。在“國家儲備菜”機制沒有建立，且菜價上漲具備供需關系失衡這一根本因素的情況下，寄希望于單純依賴行政手段壓住菜價是完全不可能的。況且，通脹的源頭從來就不是某種食品價格的上漲，這只是通脹的最終表象，根源依然還是在于不斷超發的貨幣供給量。

雖然7月份的廣義貨幣供應量增速已經回落至17.6%左右，但這一增速的回落更多的是統計規律使然。前7個月的5.2萬億元的新增貸款和去年同期相比差距不大，而且是在貨幣環境趨于緊縮的背景下依然出現這樣的天量貸款，讓我們對于目前中國的貨幣環境用超級寬松形容，已經不覺得有什么不妥當了。

持續已四個多月的房地產調控，如今也面臨著極大的難題。從近期媒體上的輿論方向看，房地產利益集團發言的聲音要明顯超過民生派學者。任志強先生更是要求地產商“從”了政府，以作緩兵之計。中房協甚至上書國務院要求暫緩房地產調控，以給房地產商喘息的機會。這些邏輯無非是想告訴我們，房價將會一如既往地上漲，依然是中國經濟增長的支柱產業，期望房價下跌是不現實的。

很明顯，擁有極強游說能力的房地產利益集團，正在試圖扭轉政府對房地產調控的風向，如果被他們得逞，就真會讓民眾心寒無語。不過，欣喜的是，從李克強副總理最近的談話當中，我們能深切地感受到高層對于樓市調控的堅定信心。在此關鍵時刻，北京市政府將要出臺的商品房預售資金監督管理暫行辦法如果貫徹得當，房地產商的資金鏈將遭遇巨大打擊。唯有如此倒逼開發商，真正的房價下跌才可能出現。

誠然，調控政策的不斷加碼，對于遏制房價上漲有著巨大的效力，但在筆者看來，只有從源頭上收緊貨幣，讓貨幣環境回歸真正意義上的適度而不是極度寬松，這些調控政策的效果才能發揮最佳，不然，再好的調控政策也難逃被貨幣泡沫吞噬的惡果。

一方面，為了刺激經濟增長，使得貨幣規模不斷膨脹，保證了GDP繼續維持在9%以上的增長；另一方面，又想使得CPI和資產泡沫趨于穩定，不出現快速的跳升。希望是美好的，但沒有成本的經濟增長是不可能的，貨幣超發的唯一結果是CPI不斷飆升和資產價格泡沫。這些簡單的經濟學道理，在金融危機之前其實早已經講透，只不過因為大危機一到，這些常識就立刻被顛覆。如今，學術界和官方都不得不再次重新梳理這些邏輯。

當前，媒體和學術界充斥著鋪天蓋地的“兩難”困境的報道，但這些問題的根源都在于未能抓住主要矛盾。對于未來兩三年的中國經濟來說，通脹和房價是主要矛盾，如果能夠妥善消化通脹壓力，房價回歸到相對合理水平，同時讓70%的資源資金集中于保障房建設，那么，中國經濟幾乎所有的問題都不再是大麻煩。在解決通脹和房價兩大難題之后，我們能夠在培育新經濟增長引擎方面有所作為，比如新能源技術上實現突破等，那樣，中國經濟嶄新的一個增長周期就會出現。 （倪金節 財經研究員）