華夏時報記者 張夏楠 北京報道

網貸之家10月1日發布的數據顯示，9月國內網貸行業成交量達到257.28億元，預計2014年全年總成交量將達到2400億元。

與此同時，自今年2月以來，網貸綜合收益率便呈現逐月遞減的趨勢。9月綜合收益下降至17.14%。報告預計年底時將跌破17%。

百度9月向合作的P2P平臺劃定18%的收益上限，新入場的銀行、國資、上市公司背景平臺12%以下的“超低”收益，以及網貸平臺對即將落地的政策的預期，曾經的高收益或將越來越難以尋覓。

18%收益高線劃定

百度劃定18%收益上限的事件還在發酵。

9月初，百度向有推廣合作的P2P商戶發出通知，稱通過其進行搜索推廣的P2P平臺綜合利息不能超過18%，否則將下線推廣。消息即出，已有多家平臺根據要求對收益進行了調整。這也是百度因旺旺貸事件影響，在4月至5月短暫下線P2P推廣后的又一舉措。

作為商業企業，百度向合作方提出特定規則，雖顯強勢，卻似乎并無不妥。投資人在意的是，監管尚無定論，百度劃線的依據是什么？

在9月27日舉辦的P2P與企業可持續發展高峰論壇上，翼龍貸董事長王思聰就此表示，近期監管層三令五申地談到融資成本問題，這是一個趨勢。作為互聯網金融，P2P應該倡導“普惠金融”，順應趨勢。

作為溫州金改試點企業以及央行支付清算協會互聯網金融專業委員會成員單位，翼龍貸曾是百度在5月恢復推廣之后第一批通過的平臺。此次卻因為20%左右的收益率被點名。

在百度給出的整改期限前一天，翼龍貸公布將信用標調整至18%以下，抵押標降至17%。

王思聰認為，隨著監管政策的落地，網貸收益一定會有所限制。雖然不會以劃線的方式強加于平臺，但可能會通過各種措施來設置障礙。

網貸之家的月報數據顯示，自7月起，網貸行業綜合收益率便已降至18%以下。9月綜合收益率下跌至17.14%，比8月的17.46%又有所下降。其報告中稱，預計至今年年底時，這一數字將跌破17%。

然而就近期來看，18%的紅線影響還是有限。9月，綜合收益率處于15%-20%之間的平臺大約占到三分之一，30%以上的平臺仍有近23%。

“一方面是由于新平臺上線，利用高收益率吸引投資人；另一方面，隨著避險資金流入老牌平臺等，部分平臺人氣較弱，平臺通過各種活動等，讓利投資人，也使得其綜合收益率有所提高。”網貸之家的報告分析稱。

冠群馳騁投資管理公司CEO劉廣東認為，過高的收益確實存在著風險，“如果說一個企業能給你年化40%的利息，那可以說他基本就沒有想過還。”

劉廣東表示，投資客戶要有一個理性的符合市場規律的收入。他舉例稱，“如果企業在銀行借500萬，在冠群借50萬，銀行利率與冠群的20%費率一融合，年化大約在9%，而企業毛利率是17%，可以承擔，我們也會支持。但如果你沒有銀行貸款，所有資金都通過冠群，要用100萬，即便有抵押也被我們拒絕，因為企業利潤不到20%，支付了20%出頭的利息，是把企業害了。”

合理收益誰來定

高收益不可持續，那么多高的收益水平才合適？這并不是一個容易回答的問題。

根據《最高人民法院關于人民法院審理借貸案件的若干意見》規定，民間借貸的利率可以適當高于銀行的利率，但最高不得超過銀行同類貸款利率的4倍(約為24%)。

百度此前向客戶發出的通知稱，考慮到平臺運營成本和利潤，綜合利率高于18%的P2P平臺有可能涉嫌高利貸行為。

而曾有平臺負責人向本報記者表示，針對每筆借款，平臺要收取1%~3%的服務費，合作擔保機構的費率為2%~3%，因此中間費用約為5%左右。

如此看來，18%的劃定似乎是通過簡單的減法計算得來。也有人猜測，這是與監管溝通后的結果。這一上限是否合理？依據是什么？到目前為止，百度方面并未對此做出進一步的回應。

而即便在同一家平臺，因為業務模式、產品類型、期限等的差異，可能存在幾種不同的收益率數據。對收益的一刀切，并不是件易事。

在百度紅線出來之前，北京的平臺有人貸在8月時主動將平臺利率從24%降至12%左右的水平。對此，其稱是為了降低借款企業的壓力。

在上述論壇上，雍和金融CEO邱世文表示，收益的高低要以服務群體來劃分。直接針對個人的產品，額度小、期限短，客戶對利率其實并不太敏感。企業貸款則又不一樣。

“談到利率，大家關注比較多的是一線城市，我們一開始就定位在二三四線城市。”邱世文表示，在這些地區雍和金融基本保持略高于農村信用社、農商行的利率水平。除了引入擔保公司的合作模式，典當行也是其合作伙伴之一。平臺整體的收益水平在8%~15%之間。

玖富聯合創始人陳理行認為，利率市場化并不是說利率越來越低，應該說利率是依據風險定價。與此同時，互聯網金融降低了傳統金融機構的成本，提升了效率，服務費這一塊會越來越低。因此，適當的風險定價與低服務費率才是網貸收益逐步合理的表現。

值得注意的是，曾經被老投資者視作低收益的平臺越來越多。

從數據來看，交易規模靠前的平臺收益基本在18%以下。粗略統計也可以發現，銀行系、國資系及上市公司背景系的平臺收益水平更低。其中，招商銀行的小企業e家，包商銀行的小馬bank收益基本在8%以下，開鑫貸、金開貸等國資系平臺收益保持在10%以下，而銀湖網、黃河金融等上市公司背景的平臺收益在15%以下。

對于幾個月以來的收益下降，網貸之家首席研究員馬駿認為，主要是因為監管的臨近，平臺要規避政策及法律風險，并通過降低利率來降低運營成本、開發優質借款人。同時，問題平臺的不斷增多，也促使避險資金持續地流向低息平臺。

來自網貸之家的數據同時顯示，9月出現提現困難、詐騙、跑路等的問題平臺約22家，而今年以來已達到101家。

與此同時，新上線平臺103家，運營平臺總計達1438家。“2014年似乎是平臺上線的高潮期，倒閉潮與政策敏感期并未減緩平臺的上線速度，預計年底運營平臺數將突破1700家。”網貸之家的報告稱。