中小企業私募債合格投資者標準將出臺

眾所周知，與股票市場不同的是，傳統的企業債和公司債屬于低收益和低風險品種，不過這一傳統觀念將在中小企業私募債券推出后被顛覆。業界普遍預計，中小企業私募債券的年化收益將有望突破10%，而違約風險也將在一定程度上存在。據了解，各方已達成共識，針對風險不一的產品框架，推出合格投資者管理制度，以提升投資者對違約風險的識別能力和抗違約風險的財務能力。

中國證監會副主席姚剛昨日接受證券時報記者采訪時表示，中小企業私募債在投資者適當性制度方面會有所考慮。上海證券交易所理事長耿亮昨日也指出，中小企業私募債要對投資者進行適當管理，希望有一定承受能力的機構投資者來購買。

不過，合格投資者的設定和培育關乎未來中小企業私募債券的流動性以及發行企業的融資成本。而證券時報記者調查結果顯示，券商和公募基金等機構目前對如何參與認購中小企業私募債券并沒有明確意見，券商債券承銷部門普遍擔心中小企業私募債券的銷售存在較大難度。因此，如何設定合格投資者門檻、吸引更多合格投資者、如何提高產品的流動性或吸引力。成為推出中小企業私募債券或做大交易所債券市場亟待解決的難題。

據鵬元評估副總裁周沅帆透露，當前監管層的構想是給機構投資者松綁，降低投資門檻。如通過放寬機構投資者的準入標準，讓銀行理財產品、信托產品、券商集合理財產品都可參與中小企業私募債券投資；放開債券丙類結算賬戶，讓更多的機構投資者參與。

而在個人投資者中，周沅帆認為應主要考慮凈資產較多、資本市場經驗豐富的高凈值客戶，該類投資者分散風險手段相對較多，應鼓勵其積極參與中小企業私募債券的投資。

周沅帆還透露，目前上交所對較高凈資產的定義為：個人投資者凈資產為50萬元以上、最近3年內具有10筆以上的債券交易記錄。但在實際操作中，對中小企業私募債券投資準入的設定則可根據情況適當放寬，如果個人投資者在資本市場經驗較豐富，盈利經歷較多，可適當降低準入門檻。

對于個人投資者門檻的設定，宏源證券固定收益部總經理吳志紅認為，盡管目前對于個人投資者能否參與中小企業私募債券投資還未做定論，但對風險承受能力強的高凈值客戶的適當放開則具備可行性。

值得一提的是，在我國企業債和公司債等債券市場長期發展過程中，部分債券的發行隱含著政府信用擔保。比如在城投債發行中，盡管部分城投類企業發起人為國有資產管理機構，但這類管理機構往往不為債務的違約風險擔保。深圳某債券業務排名前10的券商固定收益業務負責人表示，我國債券市場的投資者教育亟待推進，以提高全民的債券認識度，進而培育出大批債券的合格投資人。